Αυτό καθιστά την προσέγγιση στη συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας την περασμένη Πέμπτη ακόμη πιο αινιγματική. Η πρόεδρος Κριστίν Λαγκάρντ διέψευσε ότι συζητήθηκε μια ταχύτερη αντίδραση στην προβληματική οικονομία της ευρωζώνης, τονίζοντας ότι οι λέξεις "πέντε και μηδέν δεν αναφέρθηκαν" - με άλλα λόγια η μείωση κατά μισή μονάδα δεν ήταν καν άξια συζήτησης.
Είναι δύσκολο να γνωρίζει κανείς τι θα συνιστούσε μια "επαρκή" κρίση για να προκαλέσει μια ενεργητική αντίδραση των φορέων χάραξης πολιτικής. Μια πιο επιθετική προσέγγιση μείωσης των επιτοκίων αντί για μικρές, σταδιακές μειώσεις των επιτοκίων κατά ένα τέταρτο της μονάδας είναι προφανώς απαραίτητη μετά την αποτυχία της οικονομίας της ζώνης του ευρώ να αναπτυχθεί έστω και λίγο το τέταρτο τρίμηνο.
Στην πραγματικότητα, "πηγές της ΕΚΤ" ανέφεραν στους συναδέλφους μου στο Bloomberg News ότι η ατμόσφαιρα αλλάζει όσον αφορά στη χαλάρωση της περιοριστικής νομισματικής πολιτικής - το συμπέρασμα είναι ότι η συνεδρίαση του Απριλίου μπορεί να αποτελέσει μια παύση. Η Λαγκάρντ επισήμανε ένα τεχνικό έγγραφο που θα δημοσιευθεί στις 7 Φεβρουαρίου από τους οικονομολόγους της σχετικά με το πόσο κοντά βρίσκεται η ευρωζώνη στο μυθικό ουδέτερο επίπεδο των επιτοκίων. Αν η ΕΚΤ πιστεύει πραγματικά ότι η νομισματική της πολιτική δεν είναι πλέον τόσο περιοριστική και ότι μπορεί, κατ' επέκταση, να σηκώσει το πόδι από το πεντάλ της χαλάρωσης, τότε δεν υπάρχει ελπίδα για ανάκαμψη σε μια οικονομία που βρίσκεται σε ύφεση. Υπάρχει λόγος που τα οικονομικά αποκαλούνται η "θλιβερή επιστήμη".
Η επιδραστική Γερμανίδα, μέλος του εκτελεστικού συμβουλίου της ΕΚΤ, Ιζαμπέλ Σνάμπελ έχει εκφράσει την άποψη ότι το ουδέτερο επιτόκιο είναι μεταξύ 2 και 3% - με άλλα λόγια όχι πολύ μακριά από το επιτόκιο καταθέσεων του 2,75%. Η Λαγκάρντ έχει αφήσει να εννοηθεί ότι, κατά την άποψή της, είναι πολύ πιο κοντά στο 2%. Ποιος νοιάζεται; Αυτού του είδους η ομφαλοσκόπηση είναι ακριβώς η λάθος προσέγγιση - σβήστε πρώτα τη φωτιά και συζητήστε μετά για το πού μπορεί να βρίσκεται ένα άγνωστο θεωρητικό σημείο πίεσης.
Ο επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας της Γαλλίας Φρανσουά Βιλερουά ντε Γκαλό είναι ο πιο λογικός υπεύθυνος χάραξης πολιτικής. Έσπευσε να επισημάνει τη Δευτέρα στο France Info Radio ότι μέσα στην όλη αβεβαιότητα που φέρνουν οι δασμοί, δεν είναι ο πληθωρισμός, αλλά η ανάπτυξη που αποτελεί τον μεγαλύτερο κίνδυνο. Η άποψή του είναι ότι το επίσημο επιτόκιο καταθέσεων θα πρέπει να βρίσκεται στο 2% μέχρι το καλοκαίρι.
Αυτό αποτελεί κοινή λογική, όταν η Γερμανία βρίσκεται σε ύφεση εδώ και δύο χρόνια, με την κυβέρνησή της να αναμένει μόλις μια αχτίδα ανάπτυξης 0,3% για φέτος. Το γερμανικό επιχειρηματικό λόμπι BDI αναμένει τρίτο έτος συρρίκνωσης. Ο δείκτης εξαγωγικών προσδοκιών IFO μειώθηκε εκ νέου στις -7,3 μονάδες από -6,1 μονάδες τον Δεκέμβριο. Πρόκειται για ένα κενό ανάκαμψης.
Είναι λίγο περίεργο ότι ακόμη και τα σεβαστά γερμανικά ινστιτούτα δεν φωνάζουν από τις ταράτσες με την ανεργία να ανέρχεται στο 6,2%, ένα υψηλό τετραετίας. Ωστόσο, το επιχειρηματικό λόμπι της Γερμανίας DIHK έχει βγει να υποστηρίξει την προσεκτική προσέγγιση της ΕΚΤ. "Η αβεβαιότητα σχετικά με μια ανάκαμψη του πληθωρισμού θα είχε αρνητικό αντίκτυπο στην οικονομική ανάκαμψη στη Γερμανία", δήλωσε ο αναλυτής του DIHK Βόλκερ Τρέιερ σε δήλωσή του την Πέμπτη. Αντίθετα, καλεί την επόμενη γερμανική κυβέρνηση να ενισχύσει την ανταγωνιστικότητα. Σοβαρά, πότε θα μπορούσε να βοηθήσει αυτό; Το 2028, ίσως;
Ένα πράγμα που χαίρει άκρας υγείας είναι η γερμανική παράνοια σχετικά με τον πληθωρισμό - ακόμα και αν ο γαλλικός και ο γερμανικός πληθωρισμός υποχώρησαν τον περασμένο μήνα. Οι τιμές της ενέργειας παραμένουν ένας σημαντικός φόβος, εξ ου και οι επίμονες φήμες ότι οι αγωγοί Nordstream θα επαναλειτουργήσουν γρήγορα, αν τελειώσει ο πόλεμος στην Ουκρανία. Αλλά δεν υπάρχει σχεδόν τίποτα που μπορούν να κάνουν οι κεντρικές τράπεζες για να το ελέγξουν αυτό, και το ίδιο ισχύει και για τους δασμούς. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ έχουν βασιστεί τους πολιτικούς καλώντας τους να συμμαζέψουν τα δημοσιονομικά τους - η πανδημία απέδειξε ότι οι συντονισμένες αντιδράσεις κάνουν θαύματα. Δεν είναι η ώρα λοιπόν να υποχωρήσουν από το σταθερό επιχείρημά τους ότι η νομισματική πολιτική δεν αποτελεί από μόνη της λύση.
Οι βασικές επιπτώσεις θα πιέσουν τα μέτρα πληθωρισμού του ευρώ προς τα κάτω το πρώτο τρίμηνο, αλλά αυτά θα μετατραπούν σε αντίθετους ανέμους αργότερα μέσα στο έτος. Μετάφραση: προχωρήστε με τις περικοπές όσο μπορείτε, πριν οι αυτοεπιβαλλόμενοι περιορισμοί μετατραπούν σε ακόμη ένα κύκλο ανησυχίας για κάποιο οπισθοδρομικό εμπόδιο.
Ξεχάστε ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ παίρνει μια ανάσα από τη μείωση των επιτοκίων – έκοψε 50 μονάδες βάσης τον Σεπτέμβριο, ενώ δεν το χρειαζόταν πραγματικά. Η ζώνη του ευρώ δεν έχει αυτή την πολυτέλεια, όπως γράψαμε πρόσφατα, αυτή είναι μια χρονιά "σημείο καμπής" για τη Λαγκάρντ. Η ΕΚΤ θα πρέπει να επικεντρωθεί σταθερά σε αυτό που μπορεί να αποτρέψει - που είναι μια υφεσιακή παγίδα. Η επόμενη συνεδρίαση της ΕΚΤ στις 6 Μαρτίου είναι μια τριμηνιαία οικονομική επισκόπηση - μια μείωση κατά 50 μονάδες βάσης θα πρέπει να είναι η κορυφή της ημερήσιας διάταξης και όχι μια συζήτηση για το πού πιστεύουν οι οικονομετρητές ότι μπορεί να βρίσκεται το όριο ταχύτητας της οικονομίας.
Πηγή:Capital.gr
