Πιο αναλυτικά, όπως σημειώνει σ ενεά έκθεσή τη η Capital Economics, για δεκαετίες, τα αμυντικά ζητήματα στην Ευρώπη έπεφταν στο παρασκήνιο. Ένας λόγος ήταν η ομπρέλα ασφαλείας που φαινόταν να παρέχουν οι ΗΠΑ. Ένα άλλο ήταν το "μέρισμα ειρήνης" που έφερε το τέλος του Ψυχρού Πολέμου. Όλα αυτά όμως έχουν τεθεί υπό αμφισβήτηση τα τελευταία τρία χρόνια. Ο πόλεμος επέστρεψε στο ευρωπαϊκό έδαφος με την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία. Και τα πρόσφατα σχόλια από τον Ντόναλντ Τραμπ έχουν εγείρει αμφιβολίες σχετικά με τη δέσμευση των ΗΠΑ στο Άρθρο 5 της Συνθήκης του Βορείου Ατλαντικού. Επιπλέον, οι εξελίξεις την τελευταία εβδομάδα ενίσχυσαν την αίσθηση του επείγοντος. Ο Τραμπ ανακοίνωσε συνομιλίες με τη Ρωσία για το τέλος του πολέμου στην Ουκρανία, από τον οποίο η Ευρώπη τουλάχιστον αρχικά αποκλείεται. Σε απάντηση, ο πρόεδρος της Γαλλίας Εμανουέλ Μακρόν φιλοξένησε έκτακτη ευρωπαϊκή σύνοδο κορυφής.
Η δυνατότητα ριζικής αλλαγής στην Ευρώπη στον τομέα της άμυνας προκαλεί κάποια ανατιμολόγηση στις αγορές ομολόγων. Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων αυξήθηκαν στην Ευρώπη ως απάντηση, πολύ περισσότερο από ό,τι σε άλλες διεθνείς αγορές, με τους περισσότερους ευρωπαϊκούς κρατικούς τίτλους να πραγματοποιούν sell-off. Άλλωστε, οι κυβερνήσεις της περιοχής αν αυξήσουν τις δαπάνες τους θα αυξήσουν την προσφορά κρατικών ομολόγων. Ειδικότερα, οι αποδόσεις έχουν αυξηθεί περισσότερο στη Γερμανία από ό,τι στην υπόλοιπη ευρωζώνη, οδηγώντας σε μείωση των spreads, παρατηρεί ο οίκος. Αυτό μπορεί να αντανακλά τις προσδοκίες ότι η Γερμανία θα επωμιστεί το βάρος οποιασδήποτε αύξησης των ευρωπαϊκών δαπανών, καθώς και τις προσδοκίες ότι αυτό θα ασκήσει πίεση στην επόμενη κυβέρνηση να αναθεωρήσει το "φρένο χρέους" και στη συνέχεια να εκδώσει περισσότερα ομόλογα.
Ωστόσο, η Capital Economics εκτιμά ότι οι υψηλότερες αμυντικές δαπάνες είναι πιο πιθανό να οδηγήσουν σε διεύρυνση των spreads στην Ευρώπη. Για αρχή, είναι πιθανό ότι η αναθεώρηση του "φρένου χρέους" θα έχει ως αποτέλεσμα μόνο να επιτραπεί στη γερμανική κυβέρνηση να διατηρήσει αμετάβλητη τη δημοσιονομική πολιτική, αντί να τη χαλαρώσει – ως έχει, το "φρένο χρέους" θα αναγκάσει τη δημοσιονομική πολιτική να γίνει αυστηρότερη το επόμενο έτος.
Επιπλέον, προσθέτει ο οίκος, οι υψηλότερες αμυντικές δαπάνες θα μπορούσαν να ασκήσουν ακόμη μεγαλύτερη πίεση στα δημόσια οικονομικά άλλων χωρών. Το Βέλγιο και η Ιταλία, για παράδειγμα, που ήδη παλεύουν με υψηλό δημόσιο χρέος και ελλείμματα, καθώς και η Πορτογαλία και η Ισπανία, εξακολουθούν να αποτυγχάνουν να δαπανήσουν τουλάχιστον το 2% του ΑΕΠ για την άμυνα, τον στόχο που τίθεται από τις κατευθυντήριες γραμμές του ΝΑΤΟ.
Και η κυβέρνηση των ΗΠΑ πιέζει ήδη για να αυξηθεί αυτό τουλάχιστον στο 3%, αν όχι στο 5%. Αυτό θα σήμαινε υψηλότερες δαπάνες για τις περισσότερες χώρες της ΕΕ, συμπεριλαμβανομένης της Γαλλίας, όπου οι ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του χρέους εντείνονται λόγω της αποτυχίας μείωσης του ελλείμματος. Ομολογουμένως, είναι πιθανό ότι οι υψηλότερες αμυντικές δαπάνες θα μπορούσαν να χρηματοδοτηθούν με κοινό δανεισμό σε επίπεδο ΕΕ. Όμως, όπως έχουν τα πράγματα, η Capital Economics πιστεύει ότι το μεγαλύτερο μέρος του πρόσθετου δανεισμού είναι πιθανό να γίνει από τις εθνικές κυβερνήσεις.
Πόσες επιπλέον δαπάνες θα χρειαστούν;
Αυτό είναι ακόμη ασαφές, αλλά θα μπορούσαν να είναι πολύ σημαντικές σε μέγεθος καθώς πολλές ευρωπαϊκές χώρες υπολείπονται της υπάρχουσας κατευθυντήριας γραμμής του ΝΑΤΟ ότι οι αμυντικές δαπάνες θα πρέπει να αντιστοιχούν τουλάχιστον στο 2% του ΑΕΠ και αυτή η κατευθυντήρια γραμμή είναι πιθανό να αυξηθεί. Ενώ η Πολωνία εκτιμάται ότι ξόδεψε περισσότερο από το 4% του ΑΕΠ για την άμυνα πέρυσι και η Ελλάδα το 3%, η Γερμανία και η Γαλλία δαπάνησαν περίπου το 2% του ΑΕΠ και η Πορτογαλία, η Ιταλία, το Βέλγιο και η Ισπανία κάπως λιγότερο από αυτό.
Η άνοδος των αμυντικών δαπανών στο 5% του ΑΕΠ που προτείνει ο Τραμπ είναι μια πολύ μακρινή προοπτική. Αλλά για να υπάρξει σημαντική διαφορά στις αμυντικές δυνατότητες της Ευρώπης, οι δαπάνες θα πρέπει σίγουρα να αυξηθούν σημαντικά. Εάν όλα τα μέλη του ΝΑΤΟ στην ευρωζώνη αύξαναν τις αμυντικές τους δαπάνες στο 3% του ΑΕΠ, για παράδειγμα, αυτό θα ισοδυναμούσε με αύξηση των δαπανών κατά 1% του ΑΕΠ της ευρωζώνης. Η αύξηση που απαιτείται για να επιτευχθεί αυτό θα είναι η μεγαλύτερη στην Ισπανία και το Βέλγιο, επισημαίνει η Capital Economics.
Είναι ίσως το πιο πιθανό ότι οι κυβερνήσεις στην Ανατολική Ευρώπη θα αυξήσουν περισσότερο τις αμυντικές τους δαπάνες. Μεγάλες δυνάμεις όπως η Γερμανία και η Γαλλία φαίνεται επίσης να έχουν την πρόθεση να αυξήσουν τις δαπάνες τους. Όμως, οι κυβερνήσεις που είναι γεωγραφικά πιο απομακρυσμένες από τη σύγκρουση Ουκρανίας-Ρωσίας και ήδη υπονομεύουν τον στόχο του ΝΑΤΟ ενδέχεται να είναι λιγότερο πιθανό να το κάνουν.
Τι θα σήμαιναν οι υψηλότερες αμυντικές δαπάνες για το ΑΕΠ;
Ο αντίκτυπος στο ΑΕΠ θα εξαρτηθεί από διάφορους παράγοντες, επισημαίνει ο οίκος. Ορισμένες κυβερνήσεις μπορεί να βρουν αντισταθμιστική εξοικονόμηση σε άλλους τομείς των κρατικών δαπανών, αν και αυτό πιθανότατα θα είναι σε πολύ μικρή κλίμακα, ειδικά εάν - όπως φαίνεται πιθανό η ΕΕ επιτρέψει επιπλέον δανεισμό για αμυντικές δαπάνες. Η σύνθεση των πρόσθετων δαπανών θα έχει επίσης σημασία: η αύξηση των δαπανών για το προσωπικό θα είχε πιθανώς υψηλότερο πολλαπλασιαστή από τις δαπάνες για εξοπλισμό που θα μπορούσε να εισαχθεί.
Η Capital Economics εκτιμά ότι ο αντίκτυπος στο ΑΕΠ της ευρωζώνης θα είναι αρκετά μικρός. Οι κυβερνήσεις ενδέχεται να μην επιτύχουν υψηλότερους στόχους δαπανών του ΝΑΤΟ και οποιαδήποτε αύξηση θα είναι αρκετά σταδιακή. Πιστεύει ότι ακόμη και σε ένα αισιόδοξο σενάριο, οι υψηλότερες αμυντικές δαπάνες ενδέχεται να προσθέσουν μόνο 0,1% ή 0,2% στο ΑΕΠ της ευρωζώνης τα επόμενα χρόνια.
Ο αντίκτυπος στις μετοχές
Εντωμεταξύ, η προοπτική αύξησης των αμυντικών δαπανών επηρεάζει και τα χρηματιστήρια, επισημαίνει η Capital Economics. Οι ευρωπαϊκές μετοχές έχουν γενικά ωφεληθεί από τα νέα για τις επικείμενες συνομιλίες μεταξύ ΗΠΑ και Ρωσίας. Αυτό οφείλεται πιθανώς στο ότι ο πόλεμος έχει επιδεινώσει το αίσθημα προς τις ευρωπαϊκές εταιρείες γενικά – και αυτές που δραστηριοποιούνται στη Ρωσία ειδικότερα.
Ωστόσο, ο οίκος πιστεύει ότι μια ειρηνευτική συμφωνία θα χρειαζόταν περισσότερο χρόνο για να επιτευχθεί από ό,τι περιμένουν πολλοί, ειδικά εάν οι Ουκρανοί αποκλειστούν από τις διαπραγματεύσεις.
Και, ακόμα κι αν ο πόλεμος τερματιζόταν, το επιχειρηματικό περιβάλλον μπορεί να μην ανακάμψει πλήρως, για παράδειγμα αν η Ευρώπη συνέχιζε να απογαλακτίζεται από τη φθηνή ρωσική ενέργεια.
Ωστόσο, οι προοπτικές θα μπορούσαν να παραμείνουν πολύ "φωτεινές" σε ορισμένα σημεία της ευρωπαϊκής αγοράς, τονίζει η Capital Economics. Στον βιομηχανικό τομέα, οι μετοχές της αεροδιαστημικής και της άμυνας υπεραπέδωσαν λόγω των εξελίξεων αλλά και το τελευταίο διάστημα γενικότερα. Πράγματι, έχουν ξεπεράσει τους ομοτίμους τους στις ΗΠΑ όχι μόνο μετά την εκλογή του Τραμπ, αλλά και μετά την εισβολή στην Ουκρανία. Οι υψηλότερες αμυντικές δαπάνες θα ήταν πιθανώς καλά νέα για αυτόν τον κλάδο γενικά, παρόλο που η Ευρώπη πιθανότατα θα επιδιώξει να κατευνάσει τον Τραμπ δεσμευόμενη να αγοράσει ακόμη περισσότερα από αμυντικές εταιρείες των ΗΠΑ, μειώνοντας το περιθώριο για τις ευρωπαϊκές βιομηχανίες να συνεχίσουν να υπεραποδίδουν.
Πηγή:Capital.gr
